农业银行：受益于优先股试点

　　农业银行：受益于优先股试点

　　针对11月30日发布的《国务院关于开展优先股试点的指导意见》，业内预计，银行业有望率先试点优先股。仅从2012年的股息支付情况看，“工农中建”四大行的股息率均在5%以上，市盈率仅5倍左右，最适合推出优先股。推出优先股，可直接补充一级资本，缓解再融资的压力。受该利好预期的刺激，农业银行的股价近期稳步攀升，运行在一个完美的上升通道内。

　　从公司业绩来看，农业银行今年前三季度实现归属于母公司的净利润1379.88亿元，同比增长14.91%，稍稍超出此前的市场预期，资产收益率(ROA)为1.32%，净资产收益率(ROE)为23.09%，净息差为2.75%，成本收入比为32.8%，不良率为1.24%，拨备覆盖率为348%，拨贷比为4.3%;核心一级资本充足率为9.35%，资本充足率为12.01%。

　　农业银行前三季度的息差水平为2.75%，比上半年平均高出1%，比预期情况表现更好，主要得益于以下几个因素：1、县域存款的增长，令负债成本稳定，这是农业银行传统优势的持续体现。2、资产定价水平提升。农业银行整体付息负债收益率水平三季度与二季度持平，生息资产收益率季度环比提高10个基点。截至9月末，农行吸收县域存款余额为4.96万亿元，同比增长8.79%，增速略快于银行存款8.65%的整体增速水平。存款再次恢复正增长，季度环比增长2.75%。高度稳定的存款成本和不断优化的存款结构是农业银行业绩稳定增长的信心来源。

　　在资产结构调整方面，农业银行主动压缩存放同业和买入返售资产，整体资产向高收益部分倾斜，同业资产占比已从中报的11.6%下降到三季报的10.8%。县域业务作为农业银行独特的市场定位和资源禀赋，也是其保持竞争力的最大优势，预计在县域业务深耕细作的同时，农业银行的存款成本将继续保持优势。

　　在不良贷款方面，截至三季度末，农业银行的不良贷款余额为879亿元，余额环比增加12亿元;不良率1.24%，环比下降1%。公司披露的新形成不良贷款主要来自于沿海地区的低端制造业和批发零售类小企业。测算公司在三季度处置核销规模大约在20亿元左右，整体新形成不良贷款的情况在几大行中表现比较优异。测算农业银行的单季度信用成本已经由二季度的0.61%下降到0.54%，是上市以来计提拨备力度最小的一个季度。目前该行的拨备覆盖率和拨贷比在上市银行中是达标压力最小的，在资产质量不发生重大恶化的前提下，预计未来农业银行拨备计提的力度会进一步下降，对利润增长的贡献将更加明显。

　　在二级市场上，农业银行的股价走势稳健，均线系统呈多头排列，有望借政策面的东风走出一波上升行情，值得关注。

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